2019年美国股市波动性继续滑落,表明一些投资者正再次购买风险较高的资产。
衡量股市预期波动的指标——芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)本月下跌12%,年初曾创下史上最大降幅之一。该指数衡量股市波动的速度和幅度,往往在股市上涨和标普500指数对冲需求下滑时下跌。追踪货币、债券和石油的波动性指标也有所回落。
Quadratic Capital Management首席投资官Nancy Davis表示,市场人气极其乐观,很多人都在追涨。
Davis称,投资者已转而出售股票和其他资产的期权;这是一种提高收益的策略,在市场波动性低迷时通常会获利。
投资者也在做空VIX,相当于看涨股市。这是一种赚钱但风险较大的押注,在股市上涨时一般会获得回报,但如果市场人气逆转就可能失控。
美国主要股指今年纷纷走高,眼下居于历史高位附近。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示,美联储将对加息之路保持耐心,这促使一些人预计美联储今年将降息。投资者对美国经济的看法也变得更加乐观,此前围绕经济健康状况的担忧曾导致美国股市在2018年底遭受重创。上周公布的数据显示,美国零售支出反弹,劳动力市场强劲。
经纪公司Macro Risk Advisors的首席执行长Dean Curnutt在一封电子邮件中表示:“我们以前也看到过这样的时期,市场形势足够明朗,市场情绪也比较稳定。”
这种做空波动率的操作是投资者迅速转向高风险资产的最新信号。MRA数据显示,今年早些时候,市场波动率出现了历史上少有的大幅下降。美国商品期货交易委员会(CFTC)截至4月16日的数据显示,对冲基金等杠杆基金稳步加大了做空VIX的仓位。
MRA数据显示,在去年12月24日至今年1月18日期间,华尔街恐慌指数VIX从36左右降至17.8,这是该指数历史上用时最短的50%及以上跌幅之一。该公司是在VIX指数升破20后开始统计50%及以上跌幅所用时间的。数据显示,在该指数50%及以上跌幅所用最短时间排行榜中,去年12月24日至今年1月18日期间跌幅所用时间进入前五名,排名前五的其他重大事件包括英国脱欧公投,以及2014年10月美国国债市场发生的剧烈波动。
一些分析师称,市场恢复平静的速度之快,显示出投资者对于做空波动性的交易有多么的热衷,他们表示,这些交易有助抑制波动性。在VIX大涨至某个水平并开始微降时,投资者立刻争相做空。
尽管有利可图,但一些人警告称,这类交易的风险也很大。投资者的紧张情绪会激发股市动荡,令投资者的资产组合迅速出现亏损。这种情况在2018年曾多次发生。交易员可以利用VIX期货来进行方向性的押注,或对冲其他敞口。
CFTC截至4月16日的数据显示,对冲基金等杠杆基金在VIX期货上的空头与多头头寸之比约为三比一。近期净空头头寸曾一度创下去年10月初以来的最高水平,随后股市开始下跌,创下至少七年来的最差季度表现。
Option Pit执行合伙人Mark Sebastian表示,VIX期货的交易活动表明,一些机构投资者正在押注市场上涨。
Sebastian称,他最近一直在买入波动性交易所交易产品的看跌期权,这些期权在市场波动率保持温和的情况下会有斩获。他说,他已经有不错的利润了,而且他认为波动率不会上升。