外资净卖出或预示中国A股调整 H股下行风险更大

 投行美银美林周五(4月26日)称，近期流入中国A股的“北向”资金持续录得净卖出，是“入摩”以来首见，这可能预示着股市短期步入调整，但该行认为，H股下行风险大于A股。

美银美林策略师崔伟在其报告中指出，自4月11日以来，北向资金连续七天成为A股的净卖出者（最近一个月为基础），情况比较罕见，也是自A股于2017年6月加入MSCI指数以来首见，这可能对市场走向具一定启示作用，因为北向资金流向一直是监察A股见顶指标之一。

据该行统计，过去曾有四次北向资金逆转（连续五天或以上净卖出）情况，分别是2015年4月、7月、10及2016年5月，当中有三次沪综指大幅下跌，在随后的3个月、6个月和12个月中跌幅一般超过10%，只有2016年5月例外，市场在随后一年内上升。

“迄今为止，按峰值净卖出额占北向资金余额的百分比计，本轮卖出情况无论是持续时间和缩编幅度均与2016年5月较为接近。”崔伟说，“尽管它的预测能力仍然薄弱，但如果卖出情况持续多数周，其信号也许更具意义。”

不过，从基本面看，市场似乎已经充分反映出今年以来股市上升三大驱动因素——中美达成贸易协议、中国刺激经济措施以及美联储转向宽松，因此他预期，市场短期会出现一些调整，而H股的下行风险大于A股，原因是A股市场走向主要受中国政府对股市特定方针影响，而目前来看，政府对股市仍然支持。

中国股市周四重挫逾2%至三周低点，央行发声试图降低市场对于出台更多宽松政策的预期，加上经济复苏前景相关担忧，都打压大盘。