温彬：货币政策逆周期调控效果显现

总的来看，随着国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，通胀开始高位回落，为货币政策操作打开了更大空间。

　　3月末M2同比增长10.1%，比上月末高1.3个百分点，广义货币增速明显加快。为积极支持疫情防控和经济社会发展，央行加大逆周期调控力度，通过降准、公开市场操作、投放MLF、再贷款和再贴现等，保持流动性合理充裕。同时，本月货币乘数达到6.55倍，保持高位，推动货币派生较快增长，反映货币政策传导机制畅通。

　　3月新增人民币贷款2.85万亿元，比上月多增1.94万亿元，银行对疫情防控、复工复产、实体经济发展支持力度增强。特别是居民部门新增人民币贷款9892亿元，在上个月下降4133亿元后出现明显回升，反映当前随着生活秩序有序恢复，被疫情暂时抑制的居民短期消费需求快速回升。

　　3月末社会融资规模存量同比增长11.5%，比上个月加快0.8个百分点。表内、表外融资均大幅增长，特别是企业和政府债券发行速度进一步加快，直接融资占比提升。

　　总的来看，随着国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，通胀开始高位回落，为货币政策操作打开了更大空间。下阶段，在保持流动性合理充裕的背景下，货币政策调控应由数量型工具向价格型工具转换，一方面引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面适时适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步降低实体经济融资成本。同时，增强财政和货币政策联动，在信贷投向上加大对重大基础设施建设项目、新基建、民生工程等领域支持力度，支持居民消费升级，提高对民营企业和小微企业的信贷占比，不断优化信贷结构。

　　(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)