B站在港上市首日破发，中概股雪崩，或迎港股上市回潮

3月29日，港股开盘，哔哩哔哩(简称B站)正式登陆港股挂牌交易。

但是，刚开始挂牌交易没多久的哔哩哔哩却遭遇了开盘破发的窘迫局面。

上市首日下跌0.99%

B站今日港股上市，每股定价808港元，以此发行价计算，B站成为仅次于再鼎医药(未复权)的第二大高价股。

但上市首日开盘，B站即迎来破发，股价报790港元，较发行价跌2.23%，盘中跌幅一度扩大至6.81%，随后一路震荡上升，收盘截止前B站还下跌3.5%。最后时刻迎来一大笔买盘，以800港元收盘，收跌0.99%。

针对今日的股价破发，B站董事长兼首席执行官陈睿回应称，808港元是在IPO前好几天定价的，结果遇到了黑天鹅事件，这几天中概股遇到了史上最大跌幅，觉得能顺利上市就行了。与此同时，他表示自己对B站很有信心，对B站长期的股价也很有信心。

与此同时，陈睿回顾到三年前B站在美国IPO时也遇到破发，当时他就表示，他坚信十年之后没人记得B站这天的涨跌，只会记得B站是一家快速发展的公司。

2019年B站美股上市，不到三年股价已经翻了十多倍，在至今的一年时间里，股票价格更是从19美元/股最高涨至157/股美元，涨幅726%，当年的小破站俨然已成长为用户和资本市场上的弄潮儿。

陈睿称，我相信未来公司会证明价值。今天有一种 Yesterday Once More的感觉，我们在美股上市的时候也破发了。但我那时候说过一句话，未来十年没人会记得B站股价破发这件事。"

B站副董事长兼COO李旎则表示，公司内部其实从来没有看股价的习惯，包括刚才仪式之后陈睿和我说了，我都还没有看股价。B站是长期主义的公司，时间越长，越可以看到B站公司、B站生态、B站用户和UP主的价值，这是睿总一直在公司内部提到的“长期主义”，短期的股价、短期的情况并不会对我们有影响。

B站顺利赴港上市（图片来源：B站）

 

在敲锣仪式上，12位B站UP主与公司高管一同敲响开市锣。在上市敲锣现场，陈睿公布了一组令人咋舌的数据：“过去的三年，B站月均活跃用户从7180万增长至2.02亿，这意味着每两个中国年轻人就有一个是B站的用户。” 

陈睿表示，回香港上市是回到了属于中国的资本市场，站在新的起点上，“视频化”将成为未来的必然趋势，视频将成为互联网内容的主流。今天是B站里程碑，也是一个新起点，让我们举杯相庆，为B站未来干杯。

本次赴港上市，哔哩哔哩预计将募资198.735亿港元。其中，50%用于内容，20%用于研发，20%用于销售及营销，还有10%用于一般企业用途及运营资本需要。

中泰证券表示，考虑B站的用户由原来的二次元持续向Z+世代甚至年龄范围更广的方向破圈，此外近期Q4业绩会公司指引2023年月活用户将达到4亿，因此，中泰国际对B站未来商业化潜力表示乐观。

本站为何开盘破发？ 

有媒体分析指出，B站破发中概股连日大跌，美股与港股发行价形成价格倒挂有关。 

B站港股发行的指导价定在每股808港元，其中针对散户的发行价最高达到了988港元，比上周五美股的收盘价(97.08美元)溢价31%。截止今日港股收盘，B站股价800港元，市值3044.9亿港元（391.71亿美元），相较每股342.02亿美元的市值，相差50亿美元。

B站的遭遇并非个例，上周，腾讯音乐、爱奇艺、唯品会、跟谁学、百度等多只中概股遭到血洗，股价巨幅震荡。而颇为诡异的是，这些中概股近期的走势都极为相似。

根据一些媒体统计，美股市值前20的中概股在过去一周累计蒸发了1873亿美元，折算成人民币都1.2万亿元。 

据彭博和英国《金融时报》报道称，在周五美股开盘之前，市场就有传言称一股庞大的抛售资金集中攻击美国的中概股，这些神秘抛售的资金总额高达190亿美元，上千亿人民币。

其中仅仅高盛一家，就卖了105亿美元。彭博援引从高盛流出的电邮内容称，涉及的股份包括1000万股百度，报价185美元；腾讯娱乐5000万股，报价17.6美元；唯品会3200万股，报价27.6美元。报道称，这起抛售共分为五批次完成。为了卖出这些股票，高盛及大摩的交易员一整天都在不停地打电话。

其余的抛售由摩根士丹利执行，大摩当天早些时候出售了价值40亿美元的股票，下午又出售了价值40亿美元的股票。

此外，因为周三和周四两天中概股普遍跌了30%后，有大量这种基金出现大面积爆仓，需要被强平，所以周五中概股创下一个成交天量。 

本次中概股遭血洗，最大的受害者一名叫做Bill Hwang的韩国人，他也是一名比较有名的基金经理，以前是老虎证券的亚洲基金创始人。

2010年，Bill Hwang就曾经因为涉嫌内幕交易，被禁止在港股交易。2012年Bill Hwang转战美股，并以2亿美元的自有资金创立自己的基金，随后只用了8年的时间，Bill Hwang就将其规模扩大到了150亿美元。

Bill Hwang是一个激进的杠杆爱好者，一般都是用五倍杠杆在常态化操作，也就是他管理的150亿美元的基金，影响着750亿美元的市场资金，已经算是体量比较大的一家基金。

本来Bill Hwang在这次中概股暴跌之前，今年因为高杠杆运作，已经有了200%的收益率。但他并没有选择落袋为安来获利了结，而是选择继续高杠杆运行。

然而他重仓的股包括百度、唯品会、腾讯音乐，都是本次暴跌的个股。除此之外，他还重仓ViacomCBS与Discovery，这两只非中概股。而由于Bill Hwang爆仓，ViacomCBS与Discovery这两只非中概股的纯美股，也在最近这3天出现跟中概股一致的暴跌走势。

据报道，随着Bill Huang 旗下 Archegos Capital Management被清盘，他上周五狂抛190亿美元，录得“人类史上最大单日亏损”。

但Bill Huang只是公开数据披露的明面上的损失里能找到的最大单一实体，究竟谁才是本次中概股雪崩的砸盘元凶，目前还不得而知。

不过，虽然不知道具体谁是资金面的砸盘元凶，但毫无疑问美国才是主导这次中概股雪崩的真正凶手，因为导致这一波中概股大幅度下跌的，就是美国近期出台的《外国公司问责法案》。

或迎来港股上市回潮 

3月24日美国SEC通过了《外国公司问责法案》最终修正案，也是从这一天开始，中概股开启连续3天大跌的走势。 

《外国公司问责法案》之所以威力这么大，因为里面内容规定，若美国PCAOB（美国会计监督委员会）连续3年无法对在美上市外国公司进行审计核查，公司也无法证明其不受外国政府控制，可能被要求退市。

这个法案的惩罚力度，就是可以按照其认定的标准，让特定企业强制从美股市场里退市。此外，特朗普政府计划单方面终止我们和PCAOB签署的执法合作备忘录，这意味着进一步打击美国信披规定下的中概股。

除此之外，这份法案最险恶的地方，就是要求在美股上市的企业证明其不受外国政府控制，并且这也给美国这种“主观认定”的空间，也就是美国可以单方面认定某个企业是外国政府控制的，就不允许其在美股上市。这给了美国很大这种主观恶意发挥的空间。

所以这个法案首先最直接打击的就是在美股上市的国企，而对其他中概股的影响本来照理说应该也没那么大。

然而，从过去几天中概股的崩盘走势看，市场的解读似乎要显得更加悲观。市场这种崩盘式走法，完全就是把这些中概股都当作潜在退市对象，才会走得如此极端。 

虽然明面上消息没有表明，中概股可能出现大面积退市的现象。场内大资金总是先知先觉的，总有一些“聪明资金”是消息比较灵通的。

在退市的焦虑之下，中概股回归香港和内地上市的热潮或将加剧。

安永指出，为减缓退市威胁对公司股价的冲击，一些中概股已经采取了一些措施，包括在另外一个国家的交易所作双重上市或二次上市，这样公司将持续有一个以上的交易所提供给股东买卖股票，大大缓解退市威胁对公司造成的股价波动和股票价值的压力。

“很多中国企业可能会像阿里巴巴和京东一样，同时选择在香港上市，如果有需要，这些股份是可以转换的。”此前生物投资基金Loncar Investments创始人布拉德•隆卡就在接受第一财经记者的采访时表示。

最近，中概股公司正在掀起一轮回港二次上市潮。据经济观察报统计，汽车之家、百度、B站均已经在香港二次上市，腾讯音乐、携程等公司也不断传出二次上市的消息。自2020年《外国公司问责法案》在美国国会通过后，截止今年3月24日，已经先后有12家中概股在香港二次上市。

对于《外国公司问责法案》，刚刚上市的B站董事长陈睿表示，三年前，我们之所以选择首先在纳斯达克上市，是因为我们认为那时候美国的资本市场是一个开放的市场。所以，我是希望它能够保持这种开放，我认为开放是一个非常重要的竞争力。至于您问到的《法案》，我们现在也在密切关注、研究。

根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股以科技、消费及医疗为主，共计272家。今年以来，已有包括雾芯科技、容联云、祁连国际、亘喜生物、天演药业、涂鸦智能、知乎等超过10家中资企业在美上市。

华兴证券(香港)首席经济学家兼首席策略分析师庞溟则评述称：“此类争端与监管的不确定性，将继续在一定时间内成为中概股的主要议题之一，但中国通过大力推进内地资本市场改革，并与香港市场紧密合作，已经为进一步拥抱新经济成分做好了准备，这无疑将促使部分在美上市公司与拟上市企业将赴香港与回到内地资本市场融资纳入考虑范围。”

兴业证券此前也曾作出预测，由于上市流程与市场环境与美股更为相似、外资准入汇兑更为宽松等原因，香港市场将首先受益中概股回归，预计未来三年将迎来约380-770亿美元的二次上市募资规模和每年50亿美元原拟赴美首次上市规模。鉴于同股不同权企业纳入港股通，未来也可以同时对接内地与海外资本。