连停18日后中国央行重启逆回购 再提“总闸门”显边际收敛

 在连续暂停18日后，随着税期到来资金面趋紧，中国央行公开市场周二重启逆回购操作，单日净投放400亿元人民币。业内人士认为，虽然央行操作整体上依然保持了“削峰填谷”的风格，但在边际上已显现收敛之意；结合央行例会再次提到“总闸门”，未来流动性环境或从偏松转为平衡。

“重启主要是为了对冲税期，这么久没操作，一有波动大家心里就会小紧张，其实问题不大。”华东一银行交易员说。

央行公开市场交易公告显示，今日进行了400亿元七天期逆回购操作，利率仍持稳于2.55%；此前则连续18日暂停操作。据路透统计，本周公开市场无逆回购到期，周三将有3665亿元MLF到期，回笼等量资金。

不过他亦表示，从央行近期以来的态度看，加上一季度例会重点提到货币总闸门和防风险，“感觉边际上有点往回收的意思，在通胀起来后，不想让大家有太大的宽松幻想。”

央行货币政策委员会一季度例会重申，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配。

天风证券固收首席分析师孙彬彬团队最新报告指出，央行对经济形势更加乐观，货币宽松力度有所调整，更加突出防风险；近期PMI、出口、金融数据等显示经济有所回稳，同时通胀压力显现，前期逆周期政策效果进入观察期。近期需要高度关注明日MLF到期后央行续做方式，届时货币政策取向将更加明确。

猪肉价格同比连降25个月后首次转涨，带动食品价格上升，叠加翘尾因素的影响，推动中国3月CPI同比涨幅重返“2时代”。受非洲猪瘟导致的低存栏影响，分析人士预计本轮猪周期或已开始触底回升，未来重点关注猪肉价格对CPI影响。

国家税务总局办税日历显示，4月因有清明假期，申报缴纳增值税、消费税、所得税等主要税种的截止日顺延至4月18日。

再提“总闸门”显边际收敛

“例会表述算是事后的一种确认，我自己是在央行报警后感觉预期就要变，后面特别松的局面大概率不会有了，平衡吧，或者说平衡松。”华中一银行交易员说。

中国央行旗下金融时报客户端4月2日发布的时评称，针对3月29日傍晚一则假冒新华社记者发布的“4月1日起降准”的谣言，央行已就此事正式致函公安机关，请就此次编造发布虚假信息的行为依法进行查处。

中信证券首席分析师明明亦认为，一季度例会重提货币政策总闸门，是一季度货币政策边际收紧的确认。经济基本面乐观预期、资产价格快速上涨后更注重风险防范，一季度资金利率波动性增强反映了货币边际收紧的事实。

他在报告中并指出，更值得关注的是，流动性闸门的提出可能不仅是针对短期流动性，也可能是针对全社会流动性，比如社融，一季度社融高增引起广泛关注，不排除政策指导银行平滑信贷投放的可能。

中国3月新增人民币贷款和社融增量双双远超市场预期，而且分项数据结构改善明显，显示实体融资需求正逐步恢复。结合近期数据来看，短期经济企稳态势已现，货币政策进一步宽松必要性降低，降准时间或后移。

自2016年春节前起，中国央行公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行。在原有七天、14天和28天逆回购期限的基础上，2017年10月末央行首次开展63天期逆回购，该工具操作期限品种增至四种。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外，中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作，操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

而2018年12月在美联储(FED)年内第四次升息前夕，中国央行意外宣布创设TMLF（定向中期借贷便利），该工具所涉资金可使用三年，操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。TMLF在2019年1月23日现身，首次操作规模2,575亿元，期限一年，到期可续做两次。

此外，2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL)，并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上，新增农发行和进出口银行，主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。