美国下波经济衰退可能为时更短 且相对温和

 就像军方经常研究如何应对前一场战争一样，经济学家和投资者通常预期下一次经济衰退将与之前一次相仿。美国公债收益率曲线的逐步反转、以及制造业活动和货运流动大幅减速等迹象，使投资者关注2019/2020年再次出现衰退的可能性。

但无论衰退何时发生，下一个景气滑坡的严重程度和持续时间，不太可能类似于2008年全球金融危机后的痛苦萧条。

自第二次世界大战结束以来，经济衰退时间普遍变得越来越短、程度越来越温和，景气扩张的时间则是变得越来越长，但幅度也没有以往强劲。

战后经济衰退普遍较为温和的原因，在于经济结构、劳动力和个人收入来源的变化。

逆周期财政与货币政策也抑制了商业周期，并促使经济更趋稳定。

与之形成对照的是，与战后的经济低迷时期相比，全球金融危机后的低迷时期与战前的经济危机更为相似。

美国制造业产出在2007年12月至2009年6月期间大跌近21%，幅度是前10次经济衰退期间平均降幅8.4%的两倍多。

而且根据商业周期数据委员会(Business Cycle Dating Committee)这次衰退延续了18个月，几乎是战后经济衰退平均持续时间10个月的两倍。

金融体系在2007至2009年期间出现相当程度的缺乏流动性和偿还能力不足，导致实体经济活动的滑坡程度比前10次衰退期间要严重得多。

这段经历铭刻在人们的集体记忆中，但如果认为下一次衰退也会如此痛苦，那就错了--就是把最糟糕的情景与最可能出现的结果混为一谈了。

从统计数据上看，下一次衰退可能会更短，持续不到一年，而且会更温和，经济活动、就业和收入萎缩的幅度会小得多。

因此，下一次衰退到来时，对大宗商品消费和价格的影响可能会小很多，对其他资产市场的影响也会小很多。

到目前为止，金融系统中只有少数的过度自满、信贷标准放松以及冒险行为的迹象，正是这些因素导致了次贷泡沫和随后的崩盘。

信贷质量是周期性的，当前扩张持续的时间越长，信贷质量就会继续变差，但只要恶化程度不太严重，下一次衰退就不太可能由2008年那种规模的金融危机引发。